美國信托業(yè)業(yè)務模式對我國的啟示
來源： 時間：2006-10-09
在中國信托業(yè)發(fā)展過程中，美國的經(jīng)驗尤其值得重視。這是因為：第一，美國是當今世界信托業(yè)最為發(fā)達的國家。無論是信托資產(chǎn)的規(guī)模，還是信托產(chǎn)品的豐富，抑或是監(jiān)管體系的完善，美國信托業(yè)都處于遙遙領先的地位；第二，美國是當今世界信托業(yè)最為創(chuàng)新的國家。信托制度并非是美國的發(fā)明，但可以說，沒有美國對信托的創(chuàng)新，就沒有今天全球范圍內蓬勃發(fā)展的信托業(yè)。
一、美國信托業(yè)業(yè)務模式的特點
(一)結構完整，門類齊全。與世界上其他國家相比，美國信托業(yè)的結構最為完整，門類最為齊全，最大限度地發(fā)揮了信托的制度優(yōu)勢。從業(yè)務模式上看，美國信托業(yè)務按照委托對象涵蓋了個人信托、法人信托及個人和法人混合信托三種類型。其中，個人信托是指委托人(自然人)基于財產(chǎn)規(guī)劃的目的，將其財產(chǎn)權轉移給受托人(信托機構)，使受托人依據(jù)信托的本質為受益人的利益或特定目的，管理或處分信托財產(chǎn)的行為。它主要包括四種類型：(1)財產(chǎn)處理信托業(yè)務，包括契約信托和遺囑信托等；(2)主要針對未成年人等的財產(chǎn)監(jiān)護信托業(yè)務；(3)人壽保險信托業(yè)務；(4)以資助重度身心殘疾者生活上的穩(wěn)定為目的的特定贈與信托業(yè)務等。一般說來，美國的信托機構將個人信托業(yè)務分為三個部分，并相應設計了不同的產(chǎn)品和服務：針對累計金融資產(chǎn)在25萬———200萬美元的客戶，信托機構提供共同基金的投資咨詢服務；針對可投資資產(chǎn)在200萬———5000萬美元的客戶，信托機構提供分別管理賬目以及專業(yè)化投資管理服務；針對可投資資產(chǎn)超過5000萬美元，并且其財務管理要求特別復雜的客戶，信托機構除了投資管理服務外，還提供專業(yè)化的信托服務、財務計劃、托管以及慈善行為等咨詢服務。
(二)以證券信托、基金信托等為核心的商事信托的地位突出。美國信托業(yè)的業(yè)務主要集中于證券投資信托。在信托財產(chǎn)結構中，有價證券是最主要的投資對象。在美國，法律不允許商業(yè)銀行直接經(jīng)營證券買賣和在公司中參股，因此，商業(yè)銀行為了規(guī)避法律上的限制，大多設立證券信托部代理證券業(yè)務，既為證券發(fā)行人服務，也為證券購買者和持有者服務。20世紀90年代以來，隨著社會保障體系特別是《雇員退休收入保障法》的進一步完善，以共同基金為代表的各種商事信托業(yè)務得到了迅猛發(fā)展，信托以其極具彈性的制度設計在大規(guī)模的專業(yè)化財產(chǎn)管理方面提供了其他金融制度無法替代的功能。
(三)法人信托業(yè)務的創(chuàng)新起點源于保險公司。在信托制度引入美國初期，法律只允許信托業(yè)經(jīng)營源自英國的傳統(tǒng)民事信托業(yè)務。但隨著美國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，法人信托業(yè)務最早被保險公司創(chuàng)造出來并且得到政府特許批準。后來，由于社會分工的不斷細化，保險和信托作為兩類性質不同的業(yè)務需要分別發(fā)展和監(jiān)管，從而使信托業(yè)務又從保險公司業(yè)務中分離出來單獨經(jīng)營，由此產(chǎn)生了專門的信托經(jīng)營機構。
(四)信托公司和商業(yè)銀行在業(yè)務上相互兼營，但在監(jiān)管上嚴格分業(yè)管理。這是美國信托業(yè)業(yè)務模式最重要的特點。美國法律允許信托公司兼營銀行業(yè)務，商業(yè)銀行兼營信托業(yè)務。雖然美國信托業(yè)經(jīng)營機構包括專門信托公司和兼營信托機構兩種，但專門信托公司數(shù)量較少，而兼營信托機構則比較多，并且大多數(shù)金融信托業(yè)務集中在大型商業(yè)銀行的信托部。這主要是因為大型商業(yè)銀行實力雄厚，信譽可靠，專業(yè)化程度較高。
(五)信托業(yè)地位顯赫。在美國經(jīng)濟發(fā)展和居民日常生活中，信托業(yè)扮演著極為重要的角色。在美國的金融體系中，信托機構與商業(yè)銀行享有同等地位，只要符合條件，任何信托機構都可以成為聯(lián)邦儲備體系成員，目前大多數(shù)信托公司都加入了聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。從資產(chǎn)擁有情況來看，美國的信托資產(chǎn)、銀行資產(chǎn)和保險資產(chǎn)三分天下，信托機構地位十分顯赫。
二、美國信托業(yè)業(yè)務模式的啟示
結合美國信托業(yè)業(yè)務模式的特點，我們至少可以得出以下兩點啟示：
(一)信托業(yè)務創(chuàng)新的靈魂在于從實際情況出發(fā)。信托制度最早誕生在英國，但英國的信托業(yè)務主要集中在個人信托領域，并且以民事信托為主。而最早由個人信托發(fā)展出法人信托，由民事信托發(fā)展出商事信托的國家卻是美國。不僅如此，美國信托業(yè)在發(fā)展過程中，能夠根據(jù)實際經(jīng)濟情況不斷進行調整。此外，在商事信托中，根據(jù)美國證券市場發(fā)達的比較優(yōu)勢，美國信托機構又發(fā)明了有價證券信托和共同基金信托，特別是行使表決權信托更是一大創(chuàng)造。相比較而言，我國信托投資公司在進行業(yè)務創(chuàng)新時，比較突出地存在兩種極端情況。一種是照搬國外模式，不注意同本國家、本地區(qū)、本公司具體實際情況相結合，難以收到預期效果；另一種是忽視信托的本質屬性，表面上看是創(chuàng)新，實際上是違規(guī)，往往積聚起巨大的金融風險。從目前信托投資公司業(yè)務模式的創(chuàng)新情況來看，真正具有中國特色的獨創(chuàng)性的創(chuàng)新很少。
(二)努力探索銀信、證信、保信之間合作的新模式。從上述美國信托業(yè)業(yè)務模式的特點可以看出，在美國，信托業(yè)和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)是高度融合的。首先，最早的法人信托起源于保險公司；其次，有價證券信托是信托業(yè)最主要的業(yè)務；再次，信托業(yè)和銀行業(yè)相互兼營。當然，在美國金融業(yè)混業(yè)—分業(yè)—混業(yè)的發(fā)展歷程當中，上述特點在不同的歷史階段有著不同的表現(xiàn)形式。問題的關鍵在于，在我國目前金融分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實情況下，美國經(jīng)驗的借鑒意義何在？有沒有實現(xiàn)銀信、證信、保信新型合作的可能性？
美國信托業(yè)既混業(yè)經(jīng)營又分業(yè)監(jiān)管的實踐說明，金融混業(yè)和金融分業(yè)不是絕對的。關鍵在于，能不能設計出既能充分提高金融效率，又能有效防范金融風險的制度。從全球范圍來看，金融混業(yè)經(jīng)營已是大勢所趨，但在我國由于相關法規(guī)不健全，金融監(jiān)管尚缺乏力度，目前實行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則是必要的，但是經(jīng)營上的分業(yè)并不阻礙業(yè)務上的有效合作。從信托業(yè)務本身的靈活性、多樣性來看，第一，信托投資公司利用其他金融機構的零售渠道推銷產(chǎn)品，在目前其他金融機構零售業(yè)務品種單一、業(yè)務量小的情形下，將提高整個金融體系的運營效率；第二，信托投資公司的信托業(yè)務特別是基金業(yè)務，需要有托管銀行和推介機構的強力支撐，由此構成了信托業(yè)與銀行業(yè)的深層次合作，在信托投資公司開展業(yè)務的同時增加了銀行的中間業(yè)務，進而形成優(yōu)勢互補，實現(xiàn)雙贏；第三，信托投資公司投資于證券市場，必須要通過證券公司的經(jīng)紀業(yè)務渠道，同時信托投資公司也是證券市場上的大型機構投資者，是證券市場的重要組成部分。此外，在投資銀行業(yè)務領域，信托投資公司的多元化手段與證券公司的專屬性資質相結合，將會有效提高資產(chǎn)組合效率；第四，保險業(yè)目前已經(jīng)積聚起巨額保費收入，是自己干還是委托給專業(yè)化的信托投資公司，這些都為保險業(yè)與信托業(yè)的合作提出了新的研究課題。
(xintuo摘自《金融時報》)